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是不是美元跌了,黄金就会开始大涨?

原创 2019-10-19 15:06| 发布者: 星火财经| 查看: 178| 评论: 0

国际黄金价格是以美元计价,理论上说,黄金是一般等价物,与货币的波动存在着明显的负相关性。如果美元上涨,以美元计价的黄金下跌,反之亦然。但有时美元与黄金也会出现正相关。本文为大家解析美元与黄金的相关性,


国际黄金价格是以美元计价,理论上说,黄金是一般等价物,与货币的波动存在着明显的负相关性。如果美元上涨,以美元计价的黄金下跌,反之亦然。但有时美元与黄金也会出现正相关。本文为大家解析美元与黄金的相关性,以及未来的走向展望。

(一)黄金一般等价物属性导致

经济学中有句话大多数人都知道的话,叫“货币天然不是黄金,但黄金天然是货币”,反应了黄金本身具有货币属性。只是在1971年美国废除了布林顿森林体系之后,美元进入了信用货币的时代。

但黄金储量有限,开采速度慢,密度高等特点,依然是全球公认的“硬通货”,虽然说这些年黄金价格受到供需及资金交易影响成分加大,但黄金长期储值抗通胀的特性依然存在。而黄金以美元计价,在假设黄金价值不变的情况下。当美元上升,黄金价格就会下跌,当美元下跌,则黄金价格就会出现上涨。

(二)美元与黄金走势叠加对比

从下图也可以看出(主指标为美元指数,橙色叠加指标为黄金走势),美元与黄金价可靠存在着明显的负相关性,当美元指数走弱时,黄金出现大涨。而当美元走强时,黄金则出现大跌走势。

二、黄金与美元并不一定反向运行

虽然说黄金以美元计价,价格理论上与美元负相关,但实际上黄金与美元的这种关系也不是绝对的,在很多时候会出现同向波动。主要有两个原因造成:

第一,实际货币贬值

美元指数变化,是其对一揽子货币汇率的变化程度,通过计算美元和对选定的一篮子货币的综合的变化率,来衡量美元的强弱程度,从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。当美其他货币贬值速度超过美元时,美元指数表现为升值,实际上整体都在贬值,在货币整体贬值之下,黄金价格得到支撑。

第二,避险需求推动

美元、日元、瑞士法朗,三大货币是目前主流的三大避险货币。当发生各种黑天鹅事件,资金会买入避险货币,从而推升美元。但黄金同样是避险资产,投资者基于避险需求也会涌入黄金,此时就会出现黄金与美元的同步上涨。

所以,黄金与美元也会出现出正相关的同向波动,比如下图所示,在画红框的两个区域,美元和黄金出现了同时上涨的情况。

今年以来,黄金和美元都出现了同步上涨的走势。

黄金的上涨,主要有三个方面的因素:

第一,经济衰退预期。受到经济周期的规律性作用,以及贸易保护主义升温的影响,全球经济出现了明显的放缓。美国的长短期国债在3月份出现倒持,长中期国债在8月份又出现倒挂,显示经济衰退风险上升。

另外,虽然美国失业率仍处于历史低位,但薪资水平未能同步上涨,并且制造业增长乏力,美国GDP增速,欧元区GDP增速也在放缓,同时相关经济数据指标也不理想,全球贸易份额整体下降,IFM两次下调全球经济增长预测值。

第二,货币宽松预期。从今年年初,市场就一直存在货币宽松预期,货币宽松预期之下,流动性会稀释货币价值,从而使得等价物的黄金价格上涨。之后各国相继降息,美联储也在7月进行了十年来的首次降息,流动性推动美黄金价在9月份之前持续上涨。

第三,避险情绪推升。避险情绪今年对黄金价格的推动作用也非常明显,在黄金因前述的经济周期和流动性支撑推升的过程中,各种外部黑天鹅事件频发,比如说贸易局势时常出现变化,日韩又在7月出现贸易摩擦,阿根廷发生股债汇三杀等等黑天鹅事件,每次发生时都造成VIX恐慌指数上升,从而推高金价。

美元的上涨,也有两方面因素支撑:

第一,相对宽松不足

虽然说今年年初美联储就有降息预期,但实际上一直都没有实行,直到7月底才开始首次降息,而在这之前,全球已经有几十个国家的央行开启了降息,甚至有些国家连续多次降息,这使得美元出现了相对升值。

第二,流动性吸纳

在全球经济增长放缓的背景之下,各国央行相继降息,欧洲、日本均已实行负利率,但实际对经济拉动效果有效,资金基于收益及安全性的考虑,涌入美国长期债券,而部分国家货币大跌,也致使资金持续买入美元,推升美元。

四、未来美元与黄金的演进

虽然今年以来,美元与黄金都出现了持续的上涨,呈现为非主流的“正相关”走势,但随着环境的变化,未来大概率会回到负相关的关系,美元未来中期有走弱趋势,而黄金则依然有中期走强支撑。

第一,经济放缓趋势难以改变。虽然各国央行开始持续性的释放流动性,欧洲央行还在9月启动了QE,但经济下行趋势形成,仅通过释放流动性,其实并不能扭转趋势。从经济数据来看,ISM公布的美国9月制造业PMI已跌至47.8,创十年新低,制造业增长乏力,欧元区也是如此,德国制造业也出现下行。经济下行周期,黄金存在反向运行趋势。

第二,美国持续性的宽松已至。美联储在7月份和9月份各进行了一次降息,降息25个基点,美联储一直否认降息周期开启,但实际宽松已在进行。从9月起,美联储也开始持续购债扩大资产负债表,并在10月份宣布未来每月600亿美元的购债计划,虽然美联储又再一次的否认此为量化宽松,但实际行动显示出,美联储持续性的宽松已经到来,这使得美元中期将会步入下行趋势。

第三,黑天鹅事件依然会频发。贸易局势时好时坏,中长期来讲,贸易保护主义很可能会持续较长时间,而伊利、沙特等地区地缘局势紧张,还有英国硬脱欧,阿根廷、委内瑞拉高通胀引发的债务风险等等,潜在的黑天鹅事件将会使得资金更加倾向于投资的安全性,避险资产黄金依然是较好的选择。

总结:

综上所述,美元与黄金理论上呈现负相关,但受到美元实际币值升值及避险需求等影响,有时候会出现同向关系。今年来,黄金与美元出现同步波动,但当前处于十字路口,未来大概率会重回负相关走势。


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